啞鈴配置 側重如何配資能力

同慶A、估值優先和雙禧A等三只固定收益特征分級基金與同期限國債及存款利率相比仍有優勢,且從風險角度而言均具備較強的安全邊際,對于低風險投資者仍具備吸引力?;谏鲜龇治?,建議關注債券-完全債券型基金以及在信用類債券等持倉適度且歷史業績持續穩定優秀的債券-新股申購型產品。今年三季度,市場在流動性推動下,周期性行業帶動市場強勢上行,但超預期加息也給市場帶來波動。另外,創新封基大成優選、建信優勢從折價角度看比較優勢猶在,在封閉式基金選擇上可適度關注。一方面,市場對高成長下高溢價的接受本身就不會一蹴而就,尤其是對于成長的確定性亦需要不斷印證的過程,另一方面,高估值將使得接下來的解禁壓力更為顯著,也會對估值帶來沖擊。目前來看,流動性寬松、估值結構分化使得周期性行業仍具備優勢,可加強配置大盤/中盤風格等具備一定“估值優勢”的藍籌風格基金。從期限角度看,剩余存續期3-5年品種中部分基金產品到期年化收益率和折價具備一定比較優勢。但正如上文所述,伴隨著成長股內部分化的升級,對于成長股選擇精準度提出了更高要求,如何配資對收益的重要性更加顯著
權益類開放式基金啞鈴配置組合結構在宏觀經濟層面,盡管外部經濟復蘇減速以及人民幣升值對出口帶來一定的壓力,但在消費增長保持穩定、投資增速平緩回落的背景下,國內經濟增速有望保持穩步回落態勢,軟著陸可期。封閉式基金依托分紅潛力布局經過份折價率的持續下降,目前來看,傳統封閉式基金整體折價率又回到年內較低水平,26只基金的折價率全部處于19%以內。同時,成長股陣營在估值壓力下有望分化——隨著市場對于高成長性中小盤股的進一步追逐,小盤股相對大盤股的估值溢價率再度大幅攀升并創下新高;同樣,創業板的市場定價亦顯著高于中小板和主板。在內部經濟增速平穩背景下,我們預期A股上市公司盈利增長將在25%左右,盈利增長則在10%-18%區間,且在不發生超預期政策影響的背景下有望靠近高點區域。另外,基于對比不同規?;鹪诓煌袌霏h境下的業績表現結果,建議在關注管理人策略如何配資能力的同時,優選其所管理的規模中小基金,因為在中小基金上,管理人可以更好地發揮靈活策略優勢。因此,接下來在基金組合的風格搭配上,建議采取啞鈴配置策略,對于高成長風格基金進行精選。固定收益類開放式基金債基投資立足穩健目前來看,債券市場將繼續承載一定的壓力,尤其是加息之后投資者對于接下來加息周期的預期更給短期債券市場帶來較大的調整壓力。因而,此次加息對實體經濟和流動性寬松局面的影響十分有限,故而也不影響市場的中期向好走勢
因此,隨著收益率的調整到位,債市收益率或將繼續保持區間震蕩的局面??紤]到央行此次加息更多的是管理預期的作用,目前實體經濟的增長并沒有強勁到需要持續加息的地步,所以我們認為加息尚不具有持續性。三季度以來受益于A股市場的反彈,傳統封閉式基金也有兌現部分收益的可能,隨著本月底基金三季報的披露,投資者可關注封閉式基金的分紅能力,依托分紅潛力布局。此外,由于對成長股選擇精準度提出了更高要求,建議繼續側重策略如何配資能力突出的管理人所管理的基金產品。所以,我們仍把如何配資能力作為構建基金組合的重要依據,建議繼續側重“策略如何配資能力突出”管理人所管理的基金產品。但與此同時,經濟回升基礎并未牢固、中長期看經濟持續平穩回落也為債券市場收益率水平進一步下行提供了基礎
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